Comprendre Bilan, Actif net et Goodwill pour analyser la valeur d’une entreprise côtée en Bourse

Qu’est-ce qu’un bilan ?

Le bilan (terme comptable) désigne le tableau récapitulatif des Emplois ou Actif (immobilisations, créances clients, disponibilités …) et des Ressources ou Passif (capital, dettes …) de la société. Ce tableau est examiné avec grand soin lors d’une analyse fondamentale.C’est une photographie à un instant t de la situation de l’entreprise, généralement le 31 décembre ou le 30 juin. ACTIF PASSIF ACTIF IMMOBILISE CAPITAUX PROPRES Immobilisations incorporelles : brevets, licences, et fonds de commerce Immobilisations corporelles : terrains, bâtiments, aménagement des locaux, et matériel industriel Immobilisations financières : titres de participations (ex. filiales) Capital social : capital apporté par les actionnaires Réserves : quote-part du bénéfice passé en réserves Report à nouveau : bénéfice minoré des dividendes et des réserves. Les pertes peuvent également y être intégrées ACTIF CIRCULANT PROVISIONS POUR RISQUES ET CHARGES Stocks : matières premières et fournitures Créances : crédits accordés aux clients Valeurs mobilières de placement : titres de participation en vue d’une plus-value (ex. sicav ou actions) Disponibilités : chèques à encaisser, caisse Provisions pour restructuration (plan de licenciement, réorganisation) DETTES Dettes financières : emprunts à long terme auprès des établissements de crédit ou obligations émises Dettes d’exploitation : crédits accordés par les fournisseurs

Qu’est-ce que l’actif net ?

L’actif net ou situation nette (Actif total – Dettes financières et d’exploitation) est équivalent aux fonds propres de l’entreprise. A ce titre, les analystes utilisent L’actif net pour confronter la capitalisation boursière de la société à la valeur comptable de ses fonds propres.

Qu’est-ce que le goodwill ou la survaleur ?

Le goodwill (appelé aussi survaleur ou écart d’acquisition), est la différence entre la valeur comptable d’une entreprise et le prix d’acquisition effectivement payé pour l’acquérir.

Un écart d’acquisition est amorti comme les machines ou les immeubles. La durée d’amortissement varie de 1 à 40 ans en fonction des normes comptables utilisées par l’entreprise. L’analyse des survaleurs doit donc se faire sur la base de la norme comptable utilisée.

Du fait de son amortissement, le goodwill a un impact négatif sur le bénéfice. Il convient donc de bien identifier si les indicateurs tels que le Bénéfice par Action (BPA) ou le Price Earning Ratio (PER) sont calculés avant ou après amortissement des survaleurs lors de la lecture d’une analyse financière.

En termes de trésorerie, l’amortissement des goodwill n’a aucun impact, ce qui relativise leur importance.